맥도날드 주가 하락 이유 향후 전망 분석

올해 들어 12% 하락한 현재 주당 약 260달러의 가격으로, 4만 개 이상의 프랜차이즈 매장으로 구성된 세계 최대 레스토랑 체인인 맥도날드(NYSE: MCD)의 단기 상승은 제한적일 것으로 예상됩니다. MCD 주가는 올해 들어 현재까지 약 297달러에서 260달러로 하락하여 S&P 지수가 같은 기간 동안 약 17% 상승하는 등 전체 지수를 크게 밑돌았습니다. 이에 비해 MCD의 동종업체인 레스토랑 브랜드 인터내셔널 주식(NYSE: QSR)은 같은 기간 동안 4% 하락한 75달러를 기록했습니다.

 

 

MCD의 주가 하락은 비용 상승에 대한 투자자들의 우려 때문일 수 있습니다. 가격 인상은 회사 전략의 핵심 부분이자 인플레이션 비용을 상쇄하는 방법이었습니다. 하지만 전반적인 수요에 영향을 미치지 않고는 그렇게 할 수 없을 수도 있습니다. 1분기 컨퍼런스 콜에서 맥도날드는 지속적인 메뉴 가격 인상으로 인해 소비자들이 반발하기 시작했다는 신호를 보냈습니다. 맥도날드는 저소득층 고객의 비중이 높기 때문에 향후 가격 책정력이 문제가 될 수 있습니다. 맥도날드는 미국, 영국, 호주, 독일, 캐나다, 일본 등 모든 주요 시장에서 트래픽 둔화와 관련된 역풍에 직면해 있습니다. 실제로 이 회사는 미국 내 퀵서비스 레스토랑 업계 트래픽이 2024년 한 해 동안 마이너스가 될 것으로 예상하고 있습니다. 지금 당장은 간과해서는 안 되는 경고 신호가 있습니다. 하지만 장기적으로는 디지털 및 가정 배달 틈새 시장으로의 공격적인 진출, 높은 현금 보유량, 어려운 경제 환경에서도 성과를 내고 전 세계(인도 등)에서 문화적으로 적합한 메뉴를 유지할 수 있는 능력으로 인해 확실한 기회가 될 수 있습니다.

 

 

MCD의 주가는 선물 주가수익비율 22배의 밸류에이션으로 거래되고 있으며 이는 Yum! 브랜드(NYSE: YUM) 및 스타벅스(NASDAQ: SBUX)와 비슷한 수준입니다. MCD의 현재 주가수익비율은 5년 평균인 28배보다 낮아 장기적으로 주가가 다시 상승할 수 있음을 시사합니다.

 

MCD 주가는 2021년 1월 초 215달러 수준에서 현재 약 260달러까지 20%의 강한 상승세를 보인 반면, 약 3년 동안 S&P 500 지수는 약 50% 상승했습니다. 그러나 MCD 주식의 증가는 일관적이지 않았습니다. 2021년에는 25%, 2022년에는 -2%, 2023년에는 13%의 수익률을 기록했습니다. 이에 비해 S&P 500의 수익률은 2021년 27%, 2022년 -19%, 2023년 24%로, 2021년과 2023년에 MCD가 S&P보다 저조한 성과를 거둔 것으로 나타났습니다.

 

실제로 최근 몇 년 동안 개별 종목, 즉 AMZN, TSLA, HD 등 소비자재량주의 대형주, 심지어 메가캡 종목인 GOOG, MSFT, AAPL도 좋은 때나 나쁜 때나 S&P 500을 지속적으로 능가하기는 어려웠습니다. 반면, 30개 종목으로 구성된 Trefis 하이 퀄리티 포트폴리오는 같은 기간 동안 매년 S&P 500을 상회하는 수익률을 기록했습니다. 그 이유는 무엇일까요? 그룹 전체로 보면 HQ 포트폴리오 주식은 벤치마크 지수 대비 적은 위험으로 더 나은 수익률을 제공했고, HQ 포트폴리오 성과 지표에서 볼 수 있듯이 롤러코스터를 타는 일이 적었습니다. 고유가와 금리 상승으로 불확실한 현재의 거시경제 환경을 고려할 때, 2021년과 2023년과 비슷한 상황에 직면하여 향후 12개월 동안 MCD가 S&P보다 낮은 성과를 보일까요, 아니면 강한 상승세를 보일까요?

 

 

 

1분기에 맥도날드의 매출은 전 세계 유사 매출의 2% 성장에 힘입어 전년 동기 대비 5% 증가한 62억 달러를 기록했습니다. 이는 큰 폭의 성장은 아니지만, 13분기 연속 글로벌 동일 매장 성장률을 기록했으며 전년 동기 대비 12.6%의 어려운 성장률을 극복한 것입니다. 미국 내 매출이 2.5%, 해외 직영 시장이 2.7%, 해외 개발 라이센스 시장이 0.2%(중동 지역의 보이콧으로 인해 트래픽이 감소한 후) 증가한 것이 전체 매출 상승을 견인했습니다. 또한 맥도날드의 조정 순이익은 전년 대비 2% 증가한 2.70달러를 기록했습니다. 앞으로 MCD는 2024년 자본 지출이 25억 달러에서 27억 달러 사이가 될 것으로 예상하며, 이 중 절반 이상이 미국 및 해외 운영 시장에서 새로운 레스토랑 단위 확장에 사용될 것입니다.

 

MCD 주식은 인플레이션에 대비할 수 있는 훌륭한 수입원입니다. 맥도날드 프랜차이즈는 일반적으로 건물을 소유하지 않습니다. 이러한 프랜차이즈는 모회사로부터 매장을 임대하여 가맹점 수수료 및 기타 로열티 외에 추가 수입을 얻습니다. 2024년 1분기에 회사 매출의 약 38%는 회사 소유의 레스토랑에서 발생한 매출에서 나왔습니다. 이러한 매출은 맥도날드가 소유한 레스토랑의 약 5%에서 발생합니다. 나머지 95%의 레스토랑은 프랜차이즈입니다.

 

 

2024 회계연도에 맥도날드의 매출은 전년 대비 5% 증가한 269억 달러가 될 것으로 예상합니다. 수익을 살펴보면 주당순이익은 12.21달러가 될 것으로 예상됩니다. 매출 및 수익 전망의 변화를 감안하여 2024 회계연도 예상 주당순이익 12.21달러와 22.9배의 P/E 배수를 기준으로 맥도날드의 가치를 현재 시장 가격보다 약 7% 높은 주당 280달러로 수정했습니다.